興櫃與一般上市、上櫃有何差異？認識投資必須關注的興櫃市場

文／戚務君, 劉福運, 吳宗翰, 莊秉義

劉　會：「上週我們簡單解釋了公開發行以及資本市場，那麼今天，我們延續上週的討論，介紹企業從IPO到最終上市的整體流程。底下我先畫個簡圖。」

劉　會：「上次我們提到企業要公開發行時，首先要向主管機關申報才能生效，否則會違反證交法第22條。」

年輕人：「嗯！我記得。聽到這件事時，還想起當初募資差點違法嚇出一身冷汗呢！回去後我也針對申請公開發行的程序做了一點功課，簡單說，就是企業在符合公開發行的條件後，可以向金融監督管理委員會（下稱『金管會』）申請公開發行，而金管會轄下的證券期貨局，會根據企業呈報的資料進行審查，如果沒有問題的話，就可以成為公開發行公司了。」

劉　會：「真是用功的好學生。既然你把公開發行搞清楚了，我們繼續往下談。當企業已經由主管機關核准成為公開發行公司後，基本上就可以準備公開募資了。在我國，公開發行及流通的有價證券，一般會在櫃檯買賣中心的店頭市場以及臺灣證券交易所經營的集中交易市場進行買賣。」

年輕人：「喔！所以我們平常說的上市上櫃，指的是讓企業的有價證券可以在櫃檯買賣中心和證券交易所買賣。但是，興櫃又是什麼呢？」

劉　會：「問得好！興櫃市場是一個上市上櫃前讓企業暖身的公開市場。企業在正式上櫃或是上市交易之前，由於需要時間熟悉上市櫃後的法規、會計流程，以及其他的規定，因此需要有個預備市場讓企業得以事先熟悉相關規定。同時，大眾投資人也可以從興櫃市場開始了解及認識這些初登板的公司，讓企業得到關注及資金。」

年輕人：「簡直就像棒球投手上場前練投的牛棚一樣嘛。」

劉　會：「沒錯，興櫃市場正是公開發行公司要上市上櫃前的牛棚。而且也正因為是牛棚，企業登錄興櫃市場的掛牌條件相當簡單，只要得到2家以上輔導證券商書面的推薦，就可以上興櫃了。目前一般狀況下，企業在上市上櫃之前，都必須在興櫃市場掛牌至少六個月，之後再決定是申請上櫃還是直接申請上市。」

●本文摘自時報出版之《新創公司IPO的100件大小事：一本讀懂公司首次公開發行，走向上市上櫃之路》。