5萬美元如何在三十年後漲至6千萬？現代理財不可不知的複利效應

文／陳思進

（節錄）

複利效應，時間越長、效果越明顯

我曾就讀的紐約市立大學（The City University of New York），有一對教授夫婦，他們在四、五十年前出了一本書，得到5萬美元的稿酬。這對教授夫婦的生活樸素簡單，沒有任何奢侈嗜好，平時靠薪資過日子已綽綽有餘，對於手中多出的這筆錢，他們真不知該怎麼用。

有天，教授夫婦向他們的朋友、華爾街（Wall Street）股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）提及此事，巴菲特對他們說：「你們如果信得過我，就先把這筆錢投入我的公司，我來幫你們管，好嗎？」那時，巴菲特已小有名氣，於是這對教授夫婦異口同聲的說：「當然好啊！」

教授夫婦將這筆錢投入巴菲特的波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）公司。之後，他們從不過問，幾乎忘記這件事了。30年後，教授先生去世，巴菲特出席了他的葬禮。在葬禮上，巴菲特對教授太太說：「你們放在我那裡的錢，已經漲到六千多萬美元了。」教授太太大吃一驚：不會吧？怎麼可能？

其實，這正是複利奇特的魅力。複利是現代理財的一個重要概念，由此產生的財富增長，稱作「複利效應」，對於累積財富有著深遠的影響。

假設本金10萬元，每年投資回報率是20％，如果按照普通利息計算的話，每年的回報是2萬元，10年後連本帶息漲至30萬元，整體財富增長為兩倍；但如果按照複利方法計算，亦即指10萬元的本金，每年的回報都加入本金，即「利滾利」，那10年後會變成62萬元，比30萬多了超過一倍！

隨著時間增加，複利效應引發的倍數增長會越來越顯著。若仍以每年20％回報計算，10年複利會令本金增加6.2倍（1.2的10次方），而20年則增長38.34倍（1.2的20次方），30年的累積倍數更可高達237.38倍（1.2的30次方）。若本金是10萬元，30年後就會變成2,374萬元！

不過，在人類歷史上，除了巴菲特之外，幾乎沒有人能長期保持每年30％以上回報的投資。以蟬聯多年香港首富寶座的李嘉誠為例，1945年，他投資7,000美元成立長江塑膠廠，到了2006年，他擁有約188億美元身家，暫且撇開其他因素不談，他的財富在57年間增長了268.6倍，每年的複利回報也「不過」為29.65％。

前面談到的那位教授太太，後來立下自己的遺囑，決定在她去世後，將這筆錢全部捐給慈善機構。幾年後，當她去世時，這筆錢已漲到了一億兩千多萬！

以買房看選擇權

某次我朋友老王回中國探親，在上海外灘閒逛時，發現那裡有棟正在建設中的公寓，外觀十分大氣，他立刻被吸引。於是，他走進接待中心，一位服務人員熱情接待他，向他介紹公寓的種種現況，說外灘地段好、房價看漲，6個月後公寓完工，市值起碼人民幣1,000萬元。

服務人員對老王說：「假如你現在付10萬元，我們可以在建成之後以900萬的價格賣給你，即使那時房價漲到1,000萬，你還是支付900萬。但是，若到時你改變主意不買了，你之前支付的10萬就歸我們所有。」

可能那位服務人員都沒有意識到，她所說的就是最典型的「買進選擇權」。如果屆時你買了房子，且房子的市價也確實漲到了1,000萬元，那麼你賣出房子時，可以立刻獲利100萬元，去掉先前支付的權利金10萬元，淨賺90萬元。假如到時房價大跌，跌破900萬元，你完全可以不買，頂多虧損10萬元權利金。也就是說，選擇權賦予你在未來的一段時間內買賣房子的權利。

必須注意的是，「買進選擇權」與「賣出選擇權」並不是一項選擇權交易的買賣雙方，而「買進選擇權」或「賣出選擇權」本身就是買賣雙方的約定。他們之中，只有買方才有權利選擇執行或放棄這個約定。

像剛才舉的例子中，我朋友老王和服務人員的這個約定，就是「買進選擇權」，老王是這個約定中的買方，服務人員是賣方，因此只有老王有權選擇屆時是否執行這個選擇權。

由上述例子可以看出，選擇權持有人可以按約使用權利，也可以任其作廢，還可以在有效期內將權利轉售給其他人。

再舉一個例子說明。如果你買了一份國際商業機器公司（International Business Machines Corporation，縮寫為IBM）股票的「買進」合約，履約價格為80美元，你就擁有在規定期限內，以每股80美元買入IBM股票的權利。如果其股價一直低於80美元的話，你就可以不用執行權利；若在這個階段內，IBM漲到了100美元，你就可以執行你的選擇權。這時，賣出「買進選擇權」的那個人，必須按約以每股80美元將IBM股票賣給你，這樣一來，每股你可以賺20美元。

而如果你買了IBM 的「賣出選擇權」，履約價格為80美元，你在一定期限內有權以80美元的價格賣出IBM。具體情況可根據「買進期權」的例子來類推，在此不另贅述。

必須特別注意的是，以上例子暫且不計購買選擇權所支付的費用。

近幾十年來，帶來豐厚利潤的證券化、衍生性金融商品早已成為華爾街最主要的業務。從上述買房選擇權的例子可以看到，10萬權利金就可以撬動900萬，槓桿比例高達90倍。而華爾街的衍生性金融商品的實際操作，比買賣房子少說複雜10倍，槓桿比例更高，且花樣繁多，將風險包裝得漂漂亮亮，誘人上鉤，同時用不可思議的槓桿，使華爾街投資銀行天量獲利！

巴菲特投資理念：只投資熟悉的產業

其實，巴菲特所投資的公司特點都有跡可循。瑞士信貸集團（Credit Suisse Group AG）研究分析師團隊負責人布米卡．加什蒂（Bhumika Gashti）曾在研究中表示，巴菲特近年來對投資股票的標準為高回報率、抗通膨能力強、債務負擔小或無債務、管理良好並易於理解的公司。並且，無論是哪個行業，巴菲特都會挑選表現最好的前兩、三家公司投資。

例如，巴菲特在保險行業投資了兩家表現極佳的公司：美國最大的保險公司之一「通用再保險」（General Reinsurance Corporation），以及美國最大的汽車保險公司之一「政府僱員保險公司」（Government Employees Insurance Company，縮寫為GEICO）。因為保險公司具有穩定的現金流通量，只要計算準確，投資風險是可控的，投資回報更可以用數值掌控。

而在食品方面，巴菲特投資了可口可樂公司（The Coca-Cola Company），波克夏．海瑟威擁有可口可樂公司10％的股份，是其最大的股東；在醫療保健領域，巴菲特投資了全球超過250家子公司、產品銷售遍及逾170個國家與地區的嬌生公司（Johnson & Johnson）；在其他日用品方面，巴菲特投資了地毯公司Shaw Industries與家具公司Nebraska Furniture Mart。這些公司都滿足巴菲特的投資特點：它們基本上不會被經濟週期左右，獲利穩定。

波克夏．海瑟威不僅是可口可樂公司的最大股東，還是金融服務公司「美國運通」（American Express）、富國銀行（Wells Fargo）及美國合眾銀行（U.S. Bancorp）的最大股東。其中，美國運通在金融服務業價值最高，富國銀行擁有全球最大市值，合眾銀行也是美國七大銀行之一。

近年來，巴菲特幾乎不投資高科技公司，但他在2011年時，曾投資了IBM，持有其8.5％的股份，是當時IBM的最大股東。這是巴菲特的一次嘗試，但顯然以失敗告終。巴菲特投資了130億美元，卻在將近6年的時間內虧得精光。這次嘗試徹底打消了他投資高科技公司的想法，並更加堅定了他追求風險可控、回報可期的投資信念。