景氣變動無法避免！是什麼使物價變動？物價可以控制嗎？

文／渡邊努

◎「景氣由心生」——無法避免預期的搖擺不定

今天的物價比昨天高，明天的物價又比今天更高——這就是通膨；反之，物價逐日下跌則是通縮。通膨與通縮都會讓我們的生活變得混亂，因此兩者皆不令人樂見。可以的話，誰都希望能免則免，那究竟為什麼明明沒有人希望通膨或通縮發生，卻還是發生了呢？ 

正如我們已經在前一章所看到的，各項商品的價格變動與蚊柱（＝物價）的移動是兩回事，所以「通膨與通縮是因為各種商品價格的漲跌才發生」，這種單純的回答並不能夠解答我們的問題。

蚊柱的移動取決於對貨幣的需求與其背後的貨幣吸引力。所以要回答「為什麼會通膨？為什麼會發生通縮？」的問題，必須理解貨幣需求增減的機制才行。 

此時很重要的一點就是，對於貨幣的需求不僅要看貨幣今天的吸引力，也要看明天的吸引力。舉例而言，假如我們知道明天貨幣將會增發，貨幣吸引力將大幅減少的話，就算今天的吸引力再大，也不會想在今天持有貨幣，結果就會導致今天的貨幣需求減少，物價上漲；反之，如果我們知道今天的貨幣雖然增加，但那只是暫時性的，而明天就會恢復原來水準的話，則貨幣的吸引力與需求都不會減少，物價也不會改變。這裡所說的「今天」，就是今天這短短的一瞬間，但「明天」卻是接下來的每一天，是會持續到很久以後的未來，所以人們所關注的焦點，也不會是貨幣的吸引力在「今天」有什麼變化，而是「明天」會如何變化。 

由於在決定要持有多少貨幣的時候，將來貨幣的吸引力會如何變化是非常重要的事，因此人們會絞盡腦汁進行預測，不過就算再怎麼努力，也不可能百分之百掌握未來，一定會有幾分不確定性，因此關於貨幣吸引力的「預期」會搖擺不定是無法避免的事，這種搖擺不定就會引起物價的變動。 

俗話說：「病由心生。」但我還聽過一種說法是「景氣由心生」，如果企業經營者或消費者認為景氣很好，所以順勢積極而為的話，最終也將使景氣變好；如果他們對將來很悲觀，支出變得比較謹慎的話，景氣也會變差。換句話說，意思就是景氣取決於人們的心態。一寫到「心態」就有種不太對勁的感覺，好像比起科學更接近精神論，但現代經濟理論把這描述為人們「預期」的搖擺不定。跟景氣一樣的是，物價不管是上漲還下跌，也都取決於人們的預期（心態）。 

建構現代經濟理論核心，尤其是有關物價、景氣循環、貨幣政策等理論的權威傅利曼，在一九七○年發表的著作中，有一段敘述的主旨是「通膨與通縮皆為貨幣現象」。意思就是說，流通在市面上的貨幣量過多就會通膨，過少就會通縮。但這裡隱含著一個更重要的訊息，傅利曼透過這段敘述提出了一個主張，就是物價並非取決於對個別商品的需求與供給。他也主張人們的預期會在物價的決定上扮演核心角色，並且因為這項成果而在一九七六年獲得諾貝爾經濟學獎。根據傅利曼的研究成果，即使說成是「通膨與通縮都看人心情」，我想在天上的他應該也不會生氣吧。

◎投資人的心情會引發通膨或通縮？

 關於預期的搖擺不定會引發通膨或通縮的原理，稍後會再詳細說明。在那之前，我先在此讓各位感受一下預期搖擺不定的重要性何在。 

這裡先假設有一位生活在美國的日本人，他在美國企業工作，薪水拿的是美元，他雖然會購買當地的商品，但因為食品等類型還是偏好日本商品，所以會利用網路或拜託認識的人從日本進口。我們來思考看看這個人的物價，跟在日本國內工作生活的人的物價，究竟有何不同？ 

對他來說，物價是美元這種貨幣與商品的交換比率。如果限定在購買日本製商品的話，由於商品價格是用日圓標示，因此貨幣為美元、商品為日圓，貨幣單位是不同的。若商品日圓標示價格上漲，貨幣可購買量減少，這一點跟住在日本的日本人一樣，但他的貨幣可購買量還要考慮到匯率。若日圓升值、美元貶值，日本商品換算成美元的價格會上漲，貨幣的可購買量就會減少；若日圓貶值、美元升值的話，情況則相反。雖然商品的日圓標示價格大幅波動並非常態，但匯率卻會每天大幅變動，所以他應該會強烈意識到匯率的波動才對。 

至於匯率為什麼會起伏不定？因為動用大筆資金的投資人，會基於種種的預期而買賣日圓，換句話說，匯率會因為投資人的預期而變動。舉例而言，若許多投資人預期日圓接下來會貶值並賣出日圓的話，結果將使日圓變便宜，如此一來對這個人來說的物價就會下跌。 

日圓會貶值的投資人預期背後，肯定有他們精心思索過的理由，不過從第三人的角度來看，預期只不過是投資人的臆測而已，雖然聽起來有點冒犯，但就是端視投資人的心情。所以對這個人來說，物價取決於投資人的心情，通膨或通縮也取決於那些人的心情。 

再舉一個比特幣的例子好了，在我周遭用比特幣付錢的人也增加了不少，不僅如此，聽說也開始有人收取比特幣作為勞動的報酬，也就是薪水。對那些人來說，物價就是比特幣與商品的交換比率。按照目前的現狀，比特幣的價值多以與日圓的交換比率來表示，在與日圓對比之下，比特幣價值上升就表示，如果商品的日圓標示價格沒有改變的話，那個人的物價下跌的意思。 

有交易過比特幣的人就知道，比特幣與日圓的交換比率忽高忽低，因此對此人來說，物價也會劇烈變動。至於比特幣與日圓的比率為什麼會忽高忽低，是因為以投機目的持有比特幣的人群會照自己的預期去交易，如果覺得接下來會漲的話就買進，反之則賣出。由此也可看見，通膨或通縮背後，存在著人們搖擺不定的預期。 

不知道這些例子是否讓你體會到，心情或預期的搖擺不定有多重要？接下來，我們來看看預期的搖擺不定會招致什麼更重大的結果。

◎不可忽視的事實──商品的價格並不會天天改變

自然失業率假說就是像這樣藉由帶入「通膨預期」這個第三項因子，試圖理解通膨率與失業率之間觀察到的相關性，可以說是解開糾纏的義大利麵的一個劃時代想法。但這時候如果冷靜下來重新思考的話，會產生一個疑問：明明是在思考通膨率與失業率之間的關係，為什麼必須把通膨預期這種東西也端出來呢？ 

自然失業率公式的右邊有失業率與通膨預期，而通膨率會取決於失業率，應該不是什麼太令人意外的事。失業率降低的話，由於也會出現人手不足的企業，因此可以想像到的是薪資也會提升，然後物價應該也會隨之上漲。關於通膨預期在等號右邊的理由，雖然我很想解釋成只要人們覺得會發生通膨，實際上就會通膨，但人們的預期與實際上發生的事當然是兩回事，用心想事成這種精神論來硬辯，恐怕有點強詞奪理。 

其實這個部分就是自然失業率假說的關鍵。要說明這件事，必須從本書在前文說明中一律忽視掉的、與價格有關的重要事實開始介紹才行。那個事實就是：商品的價格並不會天天改變。 

超市裡面雖然陳列著許多商品，但所有商品的標價並不會每天都重寫一次，大部分的標價都跟前一天一樣。雖然特價商品會調降價格，但不是所有商品都會特價。此外，特價商品在經過幾天以後，等特價結束就會恢復原價。今天的標價會跟昨天一樣的，不僅是超市這種通路而已，從事生產的企業也一樣，製造企業批發給通路時的價格也很少會變更。此外，服務雖然不是商品，但情況也不例外，理髮店的費用或餐廳菜單的價格等等，大多數情況下都跟昨天是一樣的。根據一項觀察市面上所有商品價格的研究顯示，價格被固定住的商品比例，在一般月份大約占整體的四分之三。

如果價格是由需求與供給所決定的，那麼就像下雨天很少客人會到餐廳用餐，因此餐點的價格應該會下降一樣，即使價格每天隨著需求與供給的變動而朝更暮改，也不是什麼令人意外的事。在飯店的房費等部分，實際上那樣的例子也愈來愈多，也就是所謂的動態定價。不過那樣的定價方式仍屬少數，大部分的商品與服務價格都與需求無關，仍然會維持與前一天同價。 

第一個提出這種特性很重要的人是凱因斯，這又叫做「價格僵固性」。經濟學可以二分為個體經濟學與總體經濟學，概略來說，個體經濟學中認為價格會隨供需而彈性變動，相對於此，總體經濟學中則認為價格是僵固的。說到個體與總體，本來的意思其實是微觀與宏觀的視角差異，但實際上其中並沒有太大的差別，與之相比，把價格視為彈性的還是僵固的，這個部分的差異反而更大。 

價格為什麼是僵固的？這個問題本身對經濟學來說就是非常重要的議題，至今依然有許多研究者苦心鑽研。在這之中孕育出來的想法之一，就是「菜單成本假說」，在此先簡單介紹一下。 

餐廳要改變價格必須重寫菜單才行，而那需要一筆費用，重寫菜單所需的費用雖然不會太貴，但也肯定不會是零。舉例而言，假如萵苣的價格上漲時，中華料理店的老闆想要調漲萵苣炒飯的價格，但那家店的菜單如果是以很精緻的皮革製成，老闆會認為「為了一個萵苣炒飯就重新印製也太不划算」，結果萵苣炒飯的價格就被固定在那裡了。像這樣因為不想更新菜單而導致價格僵固——這就是「菜單成本假說」。

◎正因為不會改變，才更要預測未來 

關於價格僵固性的原因，除了這個以外也有其他人提出各種假說，但現在先不去深入討論。接下來我想在價格不是每天改變的前提下，把焦點放在此時決定價格的人們，腦袋裡在思考些什麼。

假設現在有兩家經營房屋租賃事業的企業，其中一家（A公司）今年會蓋好新物件出租出去。相對於此，另一家企業（B公司）決定今年不蓋新物件，繼續出租原有的物件，預計等到明年改建以後，再當作新的租賃物件投入市場。好的，這時必須決定今年房租的是A公司（B公司會用跟去年一樣的租金繼續出租）。A公司會考量現階段的物件需求，同時也會估計明年的需求狀況來決定房租。至於為什麼連明年的事情都要考慮進去，那是因為租賃合約的期間是兩年，因此如果沒什麼特殊狀況的話，明年的租金也會跟今年一樣。 

這裡假設他們觀測到明年似乎會採行貨幣寬鬆。如果現在正在討論如何設定租金的A公司，認為貨幣寬鬆會使不動產市場變得活絡，並且預期明年投入新租賃物件的B公司會因此提高租金的話，他們應該會根據這一點，考慮把租金設定得比較高吧。此處的重點是今天決定的租金，取決於對未來租金（此例中是B公司明年的新物件租金）的預期。

租賃事業由於與承租人之間的合約期間是固定的，因此房東的定價會考慮到對未來的預期，這一點相信是很好理解的。雇用合約（尤其是年薪制的雇用合約）也與此非常類似，如果是一年以上的合約，對於租金行情在未來會如何變化的預期，就會影響到今年租金的決定。 

相對於此，在其他商品或服務的部分，由於並沒有明確訂出合約期間，因此無法確定要考量到多久以後的事情，但例如家電產品製造商好了，他們在開發新產品要投入市場之際，也會預估那項商品生命週期間的需求與供給，來作為定價的依據。其他商品或服務也是，決定價格的人會抱持著「現在決定的價格將會維持到未來一段時間」的認知，並依據對未來價格變化的預期，來決定今天的價格。自然失業率假說的公式中會出現通膨預期，原因就在這裡。

●本文摘選自臉譜出版之《物價跟你想的不一樣：從日常出發，東大教授帶你揭開物價波動的祕密，透過物價看見經濟的真實全貌》